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金融基本面迎来边际改善荐5股

发布时间:2019-09-12 09:47:29

金融:基本面迎来边际改善 荐5股 2017-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

数据解读:上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长逾11倍、净利润环比增长118%1、从6月经营数据环比来看,上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长逾11倍、净利润环比上涨118%(剔除分红影响),业绩环比高增主要来源于自营贡献,6月沪深 00指数上涨5%,创业板指上涨 .1%,中证全债指数上涨1.2%,另外股权融资额环比增长41.5%。

2、6月单月综合收益居于前5的上市券商依次为:海通证券(15. 亿元)、国泰君安(1 .8亿元)、华泰证券(11.4亿元)、中国银河(10.1亿元),对应环比变动分别为15 %、128%、华泰证券、中国银河5月数据为负;6月单月净利润居于前5的上市券商依次为:国泰君安(11.4亿元)、中信证券(8.8亿元)、海通证券(7.4亿元)、申万宏源(7.2亿元)、华泰证券(7.1亿元),对应环比变动分别为88%、6 %、 %、 90%、95%。

市场环境:日均成交金额持续下滑,自营、投行数据回暖经纪:6月日均成交金额 8 8亿元,环比-5.0%,前6月累计日均成交金额4 66亿元,同比-17.8%;自营:截至6月末,沪深 00单月收益率5.0%,5月单月收益率1.5%,前6月累计收益率10.8%,去年前6月累计收益率-15.5%,创业板指单月收益率 .1%,5月单月收益率-4.7%,前6月累计收益率-7. %,去年前6月累计收益率-17.9%,中证全债6月上涨1.2%,5月下跌1.4%,前6月累计收益率-0.2%,去年前6月累计收益率1.6%;投行:

6月股权融资额845亿元,环比增长41.5%,前6月累计股权融资额8774亿元,累计同比-12.1%;资本中介:6月融资融券余额8799亿元,环比增长1.2%,同比增长 .1%。

证券行业:6月业绩数据靓丽,基本面迎来边际改善1、券商“三底”特征明显,业绩、监管出现边际改善一是估值底,当前板块PB约1.86倍,处于历史低位,与近两年特殊市场环境下的估值底相差无几;二是政策底,今年监管政策逐步落地,行业风险得到较为充分释放,券商股价对严监管表态的反应已开始钝化,监管领导表态有边际改善迹象;三是业绩底,今年ROE预计7%,虽未触及历史上6%-7%的业绩底,但5月业绩年化数据已进入底部区域,6月业绩数据环比大幅改善。

2、分类监管新规落地,引导行业提升核心竞争力7月6日证券公司分类监管新规落地,新规意在引导行业提升核心竞争力、强化风险控制。1)整体而言,新规增加4项加分项,目的在于鼓励证券公司提升综合实力、专业服务能力。经纪业务方面,不再单一强调净收入规模,而是将经纪业务总收入和营业部平均收入相结合,更加注重经纪业务经营效率;投行业务方面,不再以承销家数作为评价基准,直接以收入排名作为加分依据,引导行业重视业务质量。2)新规通过提高净资本加分门槛,对券商风险管理能力、合规管理能力进行定量评价,提高风控能力在分类评价中的比重。

推荐标的:1)综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商,如中信证券、国泰君安、华泰证券等;2)事件驱动的弹性券商,如国元证券、兴业证券。

风险提示:行业监管加严、成交金额下滑等

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