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交通运输铁路2012年9月营运数据点评

发布时间:2019-08-15 16:04:58

交通运输:铁路2012年9月营运数据点评 2012-10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心内容:

铁道部发布2012年9月铁路营运数据,数据显示9月我国铁路完成客运量1.7亿人次,同比增加5.59%,环比下滑8.11%;旅客周转量875亿人公里,同比增加8.02%,环比下滑12.59%;货运方面,9月完成货运量 .07亿吨,同比下降5.25%,完成货运周转量2 19亿吨公里,同比下降5. %;固定投资方面,9月完成固定资产投资727亿元,其中基建投资64 亿元,同比分别增加92.8 %和1.12倍,环比分别增加58.7 %和6 .20%。

投资要点:

铁路运输客运量趋于平稳,同比增幅扩大,但由于8月为暑期客流旺季,9月客运数据环比有所下滑。

9月铁路客运统计数据显示客运量和客运周转量同比增速分别为5.59%和8.02,较8月增速数据 . 5%和6.04%有持续加快态势,增速放大我们认为部分受益于9月末的中秋假期带来的客流;由于8月属于暑期客流高峰及暑期带来的旅游旺季,客运基数较高,因此9月客运量及周转环比下滑符合季节特点。2012年中秋和国庆假期衔接将带来客流增加,但受高速节假日免费通行政策影响,增速或低于我们预期。

货运同比负增长,但环比均小幅上扬,显示短期铁路货运有所好转。

9月铁路货完成货运量 .07亿吨,同比下降5.25%,延续货运负增长态势,但较8月环比小幅增加0.99%;9月货运周转量2 19亿吨公里,同比下降5. %,环比小幅增加0.78%。虽然铁路货运同比仍呈负增长态势,但环比数据表明短期货运有转好迹象,我们认为主要受益于冬储煤需求增加以及基建项目推进带来的建材运输需求增加。

9月铁路投资规模扩大符合预期,预计第四季度铁路投资规模将维持600亿元规模,全年实现铁路固定资产投资总额或超5000亿元。

9月完成铁路固定资产投资727亿元,其中基建投资64 亿元,同比分别增加92.8 %和1.12倍,环比分别增加58.7 %和6 .20%,9月铁路投资规模迅速扩大符合预期,9月固定资产投资总额中,基建投资占比重超过88%;在继续推进铁路投资建设政策推动下,铁道部发行债券及银行融资渠道较之前畅通不少,同时中央财政也给予一定拨款支持,铁路固定资产投资短期资金得到一定补足;我们预计第四季度铁路固定投资规模将维持在600亿元左右水平,全年固定资产投资规模可超5000亿元。由于目前铁道部负债水平处于历史高位,融资渠道依然狭窄,因此其高负债状态将持续存在,未来仍将持续依赖银行和债券融资。

投资建议。

我们对铁道部改革抱有较高期许,但受铁道部体系庞大及相关体制约束,铁道部改革进程缓慢,其运营、管理等机制进行变革时点后延是我们预料之中的;9月受冬储煤需求增加及基建项目推进带来需求,铁路货物运输环比有转好迹象,受国内国际经济放缓影响,我们对铁路货物运输需求增长持续性抱谨慎态度。未来铁路运输股的投资机会仍主要来自于改革带来的效率、效益的显著改善。从资本市场来看,铁路运输股估值较为便宜,其业绩相对稳定性较好,我们维持铁路运输“增持”评级,维持大秦铁路“买入”,广深铁路“增持”和铁龙物流“买入”评级。

.风险提示系统性风险;铁道部体制改革进程缓慢,低于市场预期。

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